剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業(yè)中長期融資，更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題。民營企業(yè)融資難、融資貴的問題，固然與貨幣政策傳導機制不暢有關(guān)，但更多反映的是社會融資結(jié)構(gòu)中供需雙方即金融機構(gòu)和融資企業(yè)的錯位問題，反映的是金融資源的配置結(jié)構(gòu)、配置質(zhì)量不能適應經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展要求的問題。因此，有必要進一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷增強金融供給的適應性和靈活性，破解民營和中小微企業(yè)融資難、融資貴問題，激發(fā)市場活力，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

　　融資市場上存在的結(jié)構(gòu)矛盾和供需矛盾，是導致民營和中小微企業(yè)融資難、融資貴問題的主要原因。

　　一是融資結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)的融資有兩大渠道：向銀行機構(gòu)貸款，被稱為間接融資渠道；在資本市場發(fā)行股票融資，被稱為直接融資渠道。當前，我國企業(yè)的資金需求仍主要是通過銀行信貸即間接融資來實現(xiàn)，在直接融資渠道，民營和中小微企業(yè)一直面臨融資渠道有限的困境。2019年前三個季度，我國社會融資規(guī)模總量18.74萬億元，銀行對實體經(jīng)濟發(fā)放的貸款占同期社會融資規(guī)模的74.2%，表明間接融資仍是企業(yè)當前的主要融資方式。

　　二是供需矛盾。在間接融資市場上，民營和中小微企業(yè)是需求方，銀行是供給方，供需矛盾主要表現(xiàn)在以下方面：從需求方來看，民營企業(yè)尤其是中小微企業(yè)存在“缺抵押、缺信用”的天然短板。銀行抵押貸款一般要求以有效的固定資產(chǎn)或者不動產(chǎn)做抵押，而民營企業(yè)尤其是中小微企業(yè)往往缺乏滿足銀行要求的抵押物；同時，由于相關(guān)信用制度尚不完善，相比于大型企業(yè)、國有企業(yè)，民營和中小微企業(yè)由于缺乏長期良好的經(jīng)營業(yè)績和有實力的信用擔保機構(gòu)，在獲取銀行信用貸款時同樣處于劣勢地位。從供給方來看，賺取借貸利差是我國銀行業(yè)的主要贏利模式，但由于銀行業(yè)普遍缺乏針對民營和中小微企業(yè)的調(diào)查機制，導致銀行在對企業(yè)貸款時往往采用“一刀切”的方式，相對而言，大型企業(yè)、國有企業(yè)更容易因符合“一刀切”的貸款要求而獲得貸款，而很多高成長、高質(zhì)量的中小微企業(yè)卻因此被擋在了信貸市場的“門外”。

　　綜上，以間接融資為主的社會融資結(jié)構(gòu)容易給民營和中小微企業(yè)造成“路徑依賴”，習慣于通過銀行信貸獲取資金，一旦融資不順利，也很少會尋求直接融資等其他的方式。而間接融資市場中的供需矛盾，進一步加重了融資市場的“失靈”，最終形成了民營和中小微企業(yè)的融資難、融資貴問題。解決上述問題，需從政府監(jiān)管部門、銀行等金融機構(gòu)、融資企業(yè)三方面著手，通過完善金融機構(gòu)體系、加強金融創(chuàng)新、提高直接融資比重等途徑，為民營和中小微企業(yè)的發(fā)展構(gòu)建完善的金融支持保障機制。

　　首先，優(yōu)化金融機構(gòu)的布局，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的金融市場體系。進一步提高金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)匹配度，推動不同類型的金融機構(gòu)區(qū)別定位、特色發(fā)展，更好滿足實體經(jīng)濟多層次、多樣化的金融需求。穩(wěn)步發(fā)展民營銀行和社區(qū)銀行，增加中小金融機構(gòu)數(shù)量和業(yè)務比重，鼓勵普惠金融和小額貸款機構(gòu)的發(fā)展。建立和完善小微企業(yè)數(shù)據(jù)庫、小微企業(yè)信用評級體系，健全中小企業(yè)信用補充機制，使金融機構(gòu)能及時拿到企業(yè)的真實信息，破解銀行和中小企業(yè)之間信息不對稱的難題。拓寬資本市場資金來源范圍，縮短業(yè)務鏈條，在依法合規(guī)的前提下，支持資管產(chǎn)品和保險資金通過投資私募股權(quán)基金等方式積極參與民營企業(yè)紓困，支持民營和中小微企業(yè)發(fā)展。

　　其次，推動金融機構(gòu)加快研究和創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品類型，提升服務質(zhì)量。健全授信盡職免責機制，金融機構(gòu)內(nèi)部績效考核制度中要落實對民營和中小微企業(yè)貸款不良容忍的監(jiān)管政策，強化考核激勵，合理增加信用貸款，鼓勵銀行提前主動對接企業(yè)續(xù)貸需求，進一步降低民營和中小微企業(yè)綜合融資成本。開發(fā)個性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品和服務，有針對性地滿足中小微企業(yè)股權(quán)融資、債權(quán)融資等不同類型的融資需求。開發(fā)更多期限和規(guī)模靈活的信貸產(chǎn)品對接企業(yè)需求，幫助企業(yè)降低資金占有；對企業(yè)供應鏈上下游企業(yè)的數(shù)據(jù)加大分析和挖掘力度，積極開發(fā)應收賬款融資等產(chǎn)品；針對有核心知識產(chǎn)權(quán)的科技型中小微企業(yè)，探索創(chuàng)新知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押+保險公司擔保的新產(chǎn)品和服務模式。同時，運用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，加強對企業(yè)各類經(jīng)營數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、管理數(shù)據(jù)的分析、整合和挖掘，通過確立數(shù)字化的中小微企業(yè)金融服務變革，打造完備的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，將數(shù)據(jù)作為發(fā)現(xiàn)價格、評估風險、配置資源的重要平臺。

　　最后，加快構(gòu)建多層次資本市場，拓寬民營和中小微企業(yè)融資渠道。多層次資本市場建設(shè)已提出多年，在推進過程中，資本市場發(fā)行制度、退市制度、轉(zhuǎn)板制度等仍在不斷完善之中，新三板、區(qū)域性股權(quán)市場目前尚未真正成為民營和中小微企業(yè)的重要融資平臺。為此，一方面應加快完善多層次資本市場，鼓勵更多的企業(yè)通過股權(quán)融資，切實降低企業(yè)負債率。目前來看，科創(chuàng)板的設(shè)立為很多科技型民營企業(yè)引入了源頭活水。新三板市場、區(qū)域性股權(quán)市場應充分借鑒科創(chuàng)板注冊制的經(jīng)驗，建立完善的企業(yè)孵化體系和標準體系，增強企業(yè)進入資本市場的積極性，提高其融資成功率。另一方面，探索建立多層次資本市場間互聯(lián)互通機制，引導不同階段的企業(yè)通過不同層次的資本市場融資，并能夠根據(jù)自身的發(fā)展階段和融資需求，轉(zhuǎn)板到相應層次的資本市場。

　　（作者：俞 林 傅少川，分別系中國社會科學院西部發(fā)展研究中心副研究員、北京交通大學經(jīng)管學院教授）